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品今資管總經理楊凡先生接受私募排排網專訪

2015-7-8 作者:

品今(北京)資產管理有限公司(以下簡稱“品今資管”)在成立短短兩年時間里,多支產品成績斐然,使得品今資管在同行業中脫穎而出,成為私募界的創新者和領軍人。品今資管總經理楊凡先生近日接受了國內私募基金業績排名權威網站——私募排排網的專訪,就公司成立背景、產品業績、投資理念及策略、團隊構成以及公司發展規劃等問題回答了記者的提問。

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以下是私募排排網專訪原文:

品今資管:審時度勢,借勢而為,破繭成蝶

私募排排網:楊總您好,感謝您接受私募排排網的采訪。品今資管成立至今不到2年時間,已有多支產品在同類產品排行榜上名列前茅,品今已經成為私募行業的一匹黑馬,請問,品今是在什么樣的背景下建立起來的一家公司呢?

楊凡:品今資管的成立,我用三句話概括吧:“審時度勢、借勢而為、破繭成蝶”。

2008年—2012年,中國私募基金行業遭遇“漫長的寒冬”。遙想當年,上證指數用了1年零12天,就從6124.04點跌到1664.93點,整整跌掉4460點。卻花了整整5年時間,從2008年10月28日的1664.93點到2013年6月25日的1849.65點,僅僅漲了185點。2012年成為私募基金行業的“絞肉機”,眾多私募產品被淘汰,私募基金倒閉,很多人的私募夢破碎。2012年下半年開始的一系列新政出臺,資產管理業“分業經營”的壁壘逐漸打破,創新、競爭和混業趨勢漸成,隨著監管逐漸松綁,資管業務外延不斷地拓展,“大資管時代”正式來臨。2013年6月1日,新《基金法》正式實施,陽光私募產品正式獲得法律地位,成為了“有身份的人”。2014年,上證指數又僅僅用了11個月時間,從2014年6月1849.65點漲到2015年6月5178.19點,整整3084點。就在這樣的大環境下,品今資管于2013年4月正式成立,并進入蟄伏期,我們為達到更高的目標而蓄力。2014年4月,品今資管香港正式獲得香港證監會第九號資產管理業務牌照。2014年6月品今資管遷址,同時,加大人才引進、產品研發力度。

私募排排網:那么目前你們的產品業績如何?

楊凡:品今資管從2014年7月發行第一支陽光私募產品至今,共發行陽光私募產品17支,累計資產管理規模為30億元。2015年,品今資管陽光私募產品的業績表現優秀,可謂“異軍突起,勢不可擋”。其中,截至2015年5月底,品今·品臻1號在股票多空策略產品業績排名位列行業第二。品今·長安量化對沖2號在相對價值復合策略產品業績排名中位列行業第四。品今·品熙1號在股票多空策略產品業績排名中位列行業第二十三。除了以上三支明星產品,品今其余各支產品業績均排在同類產品前1/2。

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私募排排網:公司的權益投資產品能獲得優秀的業績,請問公司投資團隊的投資理念是什么?

楊凡:好公司做價值投資,好題材做主題投資。實際操作中,毛利率、凈利潤增速、PEG等指標均是判斷好公司的標準。對于主題投資,我們現階段比較看好國企改革、中國制造2025、傳統行業轉型等題材,當然,如果題材股的價格處于很高的位置,即使題材仍未充分兌現,實際投資中也會敬而遠之。

私募排排網:擇時和選股在貴公司的投資過程當中哪個更重要?

楊凡:對于投資,我們認為無非就是面對擇時、選股和倉位等幾個問題。我們把本輪牛市分成上下半場,上半場,在市場沖擊5000點過程中,股票雞犬升天,擇時和選股都不重要,倉位最重要,只要膽子夠大敢重倉甚至放杠桿,都能賺錢,這時候賺錢靠膽量靠提升市盈率。牛市的下半場,部分虛高的垃圾股會價值回歸,好股票會繼續漲。現階段的投資,選股更重要。

私募排排網:你們持股是集中還是分散,一般持有多少只股票組合?

楊凡:產品持股相對集中,一般持有12只以內的股票組合,每個看好的行業中選取1到3只個股持有。看好的行業主要集中在大消費和新興產業中。

私募排排網:貴公司持股周期大概多長?

楊凡:對于看好的低估值消費股和真正的成長股,持股時間會在3個月以上(不發生系統性風險的前提下),對于主題投資的股票或者估值偏高的股票,會根據技術面擇時賣出,持股周期大概1—3個月,如果股票短期漲幅過大,有可能持股周期更短。

私募排排網:你們具體的風控措施有哪些?

楊凡:公司成立了專門的風控團隊,以公募基金的要求建立了公司風控體系。在投資策略制定、證券調研、股票池管理、投資策略管理、產品發行與銷售、交易指令發出與執行、交易結算、資金清算等操作環節均制定了相關控制標準,依據內部規章制度,嚴格落實到相關責任主體。

私募排排網:請問你們接下來的操作策略是什么?

楊凡:六月份以來,市場調整幅度較大,杠桿資金的殺跌威力體現的淋漓盡致。按照以往經驗,當利好政策密集出臺,市場底部也不會太遠。不少成長股已經跌幅超過四成,已進入合理估值區間,而藍籌股國企改革的題材依然沒有充分兌現。后市操作上,杠桿型產品會嚴格控制倉位,等待右側交易機會。平層類產品中,會在控制倉位的基礎上對看好個股嘗試左側交易。總體而言,4000點以下的市場,我們認為機會大于風險。

同時,市場大幅調整,波動率加大,量化對沖類策略迎來了機會,下半年我們會向該類產品傾斜。品今資管比較重視量化策略梯度,我們已經形成了不同市場狀態依賴的量化策略系列,各策略相互補充,相互驗證,但又相對獨立。傳統的如期現套利策略,自去年下半年來基差波動加大,無風險套利機會頻現,年化收益可觀;上證50指數與中證500指數期貨推出后,我們根據這兩種風格迥異的風格指數研發了風格套利策略,大幅增厚了整體產品收益;公募分級基金的爆發式增長,也為分級基金套利提供了很多機會;國企改革大背景下,事件性對沖套利機會也不時出現,貢獻產品收益。總之,公司量化投資業務線立足以中長期穩定收益為目標,在嚴格控制流動性和下行風險的前提下,采用多空策略和市場中性策略投資,服務于投資人。

品今資管為客戶提供了豐富的產品線,其中包括穩定收益類的量化對沖類策略,和承受一定風險情況下博取高收益的股票型產品。同時,后期將根據市場情況實時推出打新類產品,幫助客戶在不同的市場條件下規避風險,實現資產的保值增值。

私募排排網:公司短期內有沒有產品發行計劃?如果有介紹下即將發行的產品有哪些特點。

楊凡:公司產品主要分為品御、品熙、品臻和量化對沖類產品。品御系列產品主要是結構化型產品,優先資金一般由長期合作的銀行進行認購或代銷,劣后與優先配比從一比一到一比五不等,適合風險偏好型投資者。在6月份的較大幅度的調整中,我們投資團隊有效地預判了市場走向,并及時降低了倉位,調整了持倉結構,品御系列產品及時規避了調整風險。品熙和品臻系列產品主要是不加杠桿的平層類產品。量化對沖類產品屬于期貨現貨對沖類產品。短期內,公司對上述產品,都有持續發行的計劃。

私募排排網:除品今資管外,品今控股集團旗下是否還有其他核心業務?

楊凡:品今資管是品今控股集團旗下控股子公司,集團的業務除資產管理外,還涉及互聯網金融、影視傳媒、文化餐飲等。其中,集團旗下子公司品今資管和源石資本是集團兩塊核心資產。源石資本成立于2014年9月,主要發展一級市場業務。源石資本定位于早期創業項目的孵化,新三板投資及文化影視產業投資,與品今資管實現了一、二級市場的協同發展。2014年11月,源石資本與品今資產攜手拿下萬達商業地產香港IPO基石投資1億美金份額,最后拿下2,000萬美金錨定份額,成為萬達第6大戰略投資者。2015年5月,源石資本完成多單拆VIE架構回新三板的項目,若干天使投資項目,并有多個擬投資項目。同時源石資本也成立了業內第一支以“海外拆VIE架構回新三板”企業為投資標的的三板投資基金。2015年5月19日,源石資本旗下源石影視文化有限公司成立,正式進軍影視文化投資。源石影視專注于電影發行制作、天使劇本孵化、大片跟投。其中,所投三部電影將于2015年內上映。

私募排排網:貴公司目前核心團隊大概有多少人?

楊凡:目前公司核心團隊四十余人,同時擁有一批具有成功創業經歷,先進投資理念,扎實管理經驗和專業技術背景的管理團隊。

私募排排網:貴公司對核心人才有何激勵措施?

楊凡:公司針對投研、市場團隊的核心人員推出了有市場競爭力的獎勵方案,另外針對個別優秀員工,還給予汽車、房屋方面的獎勵,其中品臻1號的投資經理已獲得一輛奔馳E系轎車作為獎勵。

私募排排網:未來公司有何發展規劃?

楊凡:展望未來,公司將在2016年突破資產管理規模的百億元大關,并完成新三板掛牌上市。將來品今資管要成為私募基金的孵化夢工廠,做“中國的老虎基金”。在2020年之前品今資管要建立并完善大資產管理生態系統,包括打造私募孵化體系、發行渠道體系、資產管理體系和泛金融業務。品今資管已經將建立發行渠道體系提上議事日程,中長期目標是成為具有金融全牌照業務的金融控股集團。

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